파생 수급 · 만기일 전략
독서 시간 7분발행일: 2026-11-07
선물옵션 동시만기일(네마녀의 날)과 월·목 위클리 옵션 만기일 수급·롤오버 법칙
3·6·9·12월 두 번째 목요일 네마녀의 날(Quadruple Witching)에 나타나는 외국인 스프레드 롤오버와 15:20 동시호가 프로그램 폭탄 판독법
핵심 실전 요약 (Key Takeaways)
- •네마녀의 날(Quadruple Witching Day)은 3월·6월·9월·12월 두 번째 목요일로, 주가지수 선물·옵션과 개별주식 선물·옵션 4종의 만기가 동시에 도래합니다.
- •만기 전날 밤 야간옵션 시장에서는 잔여 만기가 수 시간으로 줄어들며 등가(ATM) 양합이 2.0pt 이하로 급격히 축소(Theta Burn)되고 감마(Gamma) 민감도가 극대화됩니다.
- •동시만기일 주간에는 최근월물과 차근월물의 가격 차이인 '스프레드(Spread)' 시세와 외국인 선물 롤오버(이월) 수량을 통해 만기일 장마감 동시호가(15:20~15:30)의 방향성을 가늠할 수 있습니다.
1. 네마녀의 날(선물옵션 동시만기일)과 정기·위클리 만기 구조
한국거래소(KRX) 파생상품시장에는 크게 세 가지 만기 주기가 존재합니다. 첫째는 매년 3·6·9·12월 두 번째 목요일에 돌아오는 분기별 '선물·옵션 동시만기일(네마녀의 날)'이고, 둘째는 매월 두 번째 목요일에 돌아오는 '월물 옵션·미니선물 정기만기일'이며, 셋째는 매주 월요일과 목요일마다 결제되는 '코스피200 위클리 옵션 만기일'입니다.
특히 네마녀의 날에는 지난 3개월 동안 쌓여 있던 외국인과 기관의 선현물 차익거래(Arbitrage) 및 비차익 바스켓 포지션이 한꺼번에 청산되거나 다음 분기물(차근월물)로 이월(Roll-over)되면서 장 막판 폭발적인 거래대금을 유발합니다.
2. 만기 전야 야간옵션 양합 압축과 장마감 동시호가(15:20) 체크포인트
만기일 전날 밤(수요일 야간장, 또는 월요일 위클리 만기 전 금요일 야간장)에는 옵션의 시간가치가 거의 소멸해 등가(ATM) 콜옵션과 풋옵션의 합(양합)이 극도로 낮아집니다.
선물 스프레드(Spread) 가격과 롤오버 유인 공식
선물 스프레드 = 차근월물 선물 가격 - 최근월물 선물 가격 (콘탱고 강세 시 매수차익 롤오버 유리)
스프레드 가격이 이론가 대비 강세를 보이면 기관·외국인이 현물 바스켓을 팔지 않고 차근월물로 매수 포지션을 이월할 유인이 커집니다.
- • 만기 전야 감마 리스크: 양합이 2.0pt 이하로 눌린 상태에서 미국장 급변이 발생하면 외가격(OTM) 옵션이 순식간에 내가격(ITM)으로 전환되며 선물 헤지 물량이 연쇄 폭발합니다.
- • 15:20~15:30 동시호가 예상체결가 모니터링: 만기 당일 오후 3시 20분부터 장마감까지 10분간 삼성전자·SK하이닉스 등 시총 상위주에 대규모 프로그램 바스켓 주문이 집중되므로 예상체결가 급변을 반드시 확인해야 합니다.